爱马仕推出了一款自行车，售价16.5万，却供不应求。爱马仕的客服表示，中国大陆已没货，正从法国调货。

与此同时，有媒体发掘出另外一个信息：刚刚发布半年报的上海凤凰，中国最为知名的自行车企业之一，上半年的净利润竟然只有9.6万元，甚至不及一辆爱马仕自行车。

【资料图】

刚看到这个消息的时候，星空君并不以为然。因为现在自行车行业被共享单车降维打击，几乎透不过气来，沦为共享单车代工厂。除了热衷骑行健身的“高端”选手，会买山地车、公路车，普通的自行车几乎无人问津。

这种市场环境下，微微盈利甚至亏损，都不足为奇。

直到有一天，这个消息被讨论上了热搜，星空君瞥了一眼半年报，发现了大问题。

上海凤凰（600679.sh）上半年净利润是5300万，而非媒体宣传的9.6万。

当然，也不能说报道是错的，因为9.6万是上海凤凰旗下的一家子公司的净利润。

用一家子公司的业绩来以偏概全，为了和16.5万的爱马仕自行车强行套近乎的嫌疑。

01

上海凤凰，可有涅槃的机会？

说个冷知识，凤凰涅槃并非中国古代传说，而是郭沫若先生编的，取材来自于古埃及神话的不死鸟。

也就是说，中国凤凰其实是不会涅槃的。

只能硬抗。

2022年上半年，上海凤凰营收7.67亿，比上年同期下降超过三分之一；净利润5317万，比上年同期下降14.51%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

十五年前，上海凤凰的营收就8.7亿，可见如今的自行车市场，实在经营惨淡。

除了国内市场被共享单车挤压外，出口也不好做。根据中国海关的数据， 2022 年上半年，中国共出口自行车 2422 万辆，同比下降 31.4%，出口额 130.76亿元，同比下降 16.9%。

02

自行车行业的真正隐形大佬：禧玛诺

半年报显示，报告期内，公司持续发挥“1+2” 科研布局优势， 不断加强新产品设计和新材料运用研究，在关键零部件制造上提升自主研发水平。报告期内，公司推出多款新型材料制造、高科技赋能的城市出行车、山地越野车、儿童骑行车、电动助力车等产品， 推动凤凰产品全面升级， 凤凰“FNIX”高端产品系列基本实现了品类全覆盖。

但是事实上，中国自行车行业大而不强的根本原因，恰恰是研发实力不足。

几乎所有的中高端自行车，都会采购一家日本公司的产品，这家公司叫：禧玛诺（SHIMANO）。

数据显示，每年中国自行车产量占全球近7成，但核心零部件变速器长期依赖进口。中国自行车协会技术委员会委员余世光曾在媒体上介绍，国内市场1000元以上的自行车变速器，年需求量约800万套，95%的份额掌握在日本禧玛诺和美国速联手中，禧玛诺更是占据了垄断地位。

一辆自行车近40%的利润，被禧玛诺拿走。

变速器很难造吗？

作为骑行爱好者，星空君没少维修、更换禧玛诺的变速器，这东西并没有太高深的技术。那为什么禧玛诺能经久不衰？

性价比。

商业化的东西，做出来不是科研实力，做出来耐用、好用，还便宜，才是真的科研实力。

国产自行车配件何时能实现突破呢？

星空君认为，需要等到整个自行车行业的下一步产业升级。

比如现在一些国产自行车配件厂商推出了无线遥控的变速器，如果电子化、智能化能够在自行车行业开始普及，那么国产厂商就有可能在这个领域实现抢夺一部分市场份额。

03

为什么子公司净利润只有9.6万

回到开头，为什么上海凤凰的这家子公司净利润只有9.6万？

这家子公司的全称，是上海凤凰自行车有限公司。2020年之前，上海凤凰控股51%，2020年之后追加投资成为100%全资子公司。

上海凤凰对其有绝对控制权，包括出厂价格。

从公司的分子公司架构看，公司的生产由几家子公司负责，除了上海凤凰自行车有限公司外，还有上海凤凰自行车江苏有限公司、江苏华久辐条制造有限公司、天津爱赛克车业有限公司、广东粤凤自行车有限公司、上海凤凰电动车有限公司等；而从事销售的，有上海凤凰自行车销售有限公司、上海凤凰自行车进出口有限公司等。

可以简单的将这些子公司所在线条理解为不同的事业部，基于经营管理的需求，事业部之间子公司之间的利润是可以调剂的。

比如可以把A子公司的配件平价转移到B子公司，再由B子公司继续加工产生利润，就相当于把A子公司的利润转移到了B子公司。

以2022年中报为例，我们发现净利润最高的子公司，是上海凤凰自行车江苏有限公司，独占绝大部分利润，天津爱赛克车业有限公司和江苏华久辐条制造有限公司净利润也比较高。

这三家子公司有什么特别之处呢？

真相来了：

原来，它们三家在当地享受15%的优惠所得税税率，要比标准所得税税率低10个百分点。

把大部分净利润转移到这三家子公司，就意味着可以少交所得税。对于经营日趋困难的上海凤凰来说，能省一块是一块。